5月22日，在阿里巴巴、拼多多发表一季度财报之前，招商证券发布了一份职业深度陈述，比照剖析了阿里、京东、拼多多等三大电子商务渠道。（陈述链接：https://mp.weixin.qq.com/s/ULOFgrRVtT6NlBERBH7LbA）
招商证券以为，三家渠道在底层思想上就有不同，这导致了渠道运营的底层逻辑不同。阿里和京东是供应思想，拼多多是需求思想。
阿里与拼多多都是渠道电商，但拼多多愈加倾向于谷歌算法思想，消费链路为：顾客注重价格-渠道进步价格权重-高性价比渠道-顾客，拼多多的页面展现来自于顾客实在行为反应的成果。
阿里则倾向于查找推行思想，链路为：外部流量进入-品牌购买流量-转化为销售额-提高品牌溢价-流量。商家需要在很多的渠道流量产品中找到比较适宜的流量分发办法和逻辑，相似于金融工程建模，完成ROI最大化。
京东在变现形式上从曩昔的流量思想转化为使用者实在的体会为主的方法，自营的产品经过涨价削减补助，确保正品和物流配送时效性提高用户活泼度，一起取得新用户及提高老用户的复购。
因而，从中心竞争才能以及差异性来看，三家渠道也有着不同的护城河与渠道特点。京东的中心体会来自于方便的物流体会，尽管顾客看到的页面比较相似，但其实底层的变现和展现逻辑不一样，京东像是一个零售商嫁接了互联网的才能。拼多多像是线上版的Costco，算法技能相当于买手，不断搜集你的需求，像你引荐你或许喜爱的产品，渠道的调性及自身品类的占据，或许决议拼多多未来的客单价达不到天猫或许京东的水平，但未来有望在复购率上超越阿里巴巴。阿里巴巴是新品和品牌的聚集地，流量池比较大，维度比较多，是典型的流量生态系统，保持流量增速和完成流量怎么更好变现是阿里的首要方向，更像是线上版别的购物中心业态。
招商证券还调研了很多的品牌与商户。据品牌与商家反应，在拼多多的流量本钱要远低于淘宝天猫，因而能够经过给到顾客更低的价格来获取更大的销量，拼多多渠道也鼓舞这种做法。这也导致了一个现象：中等及以上品牌在阿里巴巴及京东的全体盈余才能高于拼多多，腰部及以下品牌在拼多多的盈余才能高于阿里巴巴及京东，如农产品、纸巾等等。这是由于头部品牌为了保持自己的溢价才能，不愿意经过降价取得流量，由于降价会影响品牌的调性及毛利率，不利于品牌心智的养成。头部品牌更愿意在阿里巴巴投入广告费用，取得查找流量进口等方法来卖货，并保持品牌的溢价才能。
关于各家渠道都在进行的百亿补助活动，招商证券以为，从作用上看，百亿补助对拼多多的含义远大于阿里和京东。由于拼多多的中心方针是上行，招引一二线顾客到拼多多上消费更多的产品。
当时，拼多多在一二线的买卖占比到了27%左右，和淘宝天猫比较低了大约15%。拼多多的百亿补助用较少的费用撬动了近千亿的品牌销售额。补助品牌活动招引了很多一二线的消费集体，改动对拼多多品牌的观点，建立了超高的性价比心智。
阿里旗下的聚合算也跟进了百亿补助活动。招商证券以为，阿里旗下聚合算更多是控制，没有对拼多多构成真实要挟，由于拼多多补在了一二线，而聚合算补在了三四线。
招商证券的陈述还显现，依据4-5月份的数据，从活泼用户、渠道GMV来看，这次疫情中康复速度最快的是拼多多，其次是京东，最终是阿里。现在，三家现已全体康复到疫情之前的增速水平。
