假如你一直在迪士尼流媒体服务Disney+上观看《曼达洛人》(Mandalorian)，那么“宝物尤达”(Baby Yoda)就不需求介绍了。假如你还不知道，你依然有时机经过图片、GIF、对话，乃至你当地的新闻电台了解到这个人物。这个人物(实际上并不是宝物尤达，但这个姓名现已撒播下来了)现已抓获了许多人的心，而各地的粉丝们至今对缺少以这个绿色小生物为主角的产品感到绝望。
不需求过多的忧虑，因为迪士尼授权的玩具制造商孩之宝(Hasbro)正在赶来救援。现在零售商正在订货制造噪音的尤达娃娃皮靴和可保藏的小雕像，不过要到2020年5月才会发货。这或许是一个绵长的等候，但正如俗语所说，别离情更深。《权利的游戏》推延发布或许会导致一些被严峻压抑的需求。
跟着绿玩偶的上市，销量或许会非常大，作为一个总是在寻觅买卖的出资者，我开端重视孩之宝，该公司第三季度成绩发布后，其股价将呈现回调。
关于这个玩具制造首领的内情
好吧，到现在为止我有点不诚实。宝物尤达(乃至是备受等待的《星球大战:天行者的兴起》自身并不是人们现在购买孩之宝的仅有原因。可是，孩之宝成功地获得了迪士尼各种玩具和游戏的特许运营权。
工作是这样的。孩之宝的“协作品牌”部分——包含《星球大战》、《惊讶》和《冰雪奇缘》——第三季度增加了40%。咱们说的也不是小问题。出售额为4.27亿美元，占孩之宝当季营收的27%，抵消了其自有品牌和数字内容事务的下滑。
这一趋势很或许会继续下去，因为新《星球大战》的主题是每个人现在最喜欢的科幻儿童。可是，依靠迪士尼发明如此巨大的收入并不是一个好主意。它发明了一个有危险的“假定”工作。假如迪士尼决议退出，转向另一个方向，那么突然之间，孩之宝的很大一部分收入将会干涸。这些工作总会发作，孩之宝的股东对此再清楚不过了。还记得玩具反斗城(Toys R Us)在2018年破产时引发的骚乱吗?
可是，孩之宝从与迪斯尼和其他知识产权所有者的协作中学到了许多。现在，直接具有受欢迎的品牌比以往任何时候都更重要。咱们生活在一个互联的国际，乃至孩子们也经过多种前言消费内容，从玩具到屏幕时刻再到目的地。想想迪士尼和它的文娱笔直:它发明了一个电影或电视节目，它供给产品，它经过主题公园和游戏出售体会。公司越能捉住顾客，特许运营就越有利可图。
孩之宝现已留意到了这一点，并取得了一些成功。以这些玩具为根底的变形金刚系列电影便是最著名的比方。可是，假如孩之宝想要具有和迪士尼相同安稳和可猜测的文娱帝国，它需求的不单单是“变形金刚”这个姓名。它正在制造电视剧，比方Netflix行将推出的根据“魔法:集会游戏”的电视剧。不过，最重要的是它行将以40亿美元收买Entertainment One，后者是制造学前电视节目“小猪佩奇”和PJ面具的工作室。eOne带来的不单单是几个新品牌，它还为孩之宝带来了一个视频制造工作室。
不完满是廉价，但比看起来廉价
孩之宝是罕见的对运营成绩没有前瞻性辅导的公司之一。因而，很难说接下来的成果会是什么——有仍是没有宝物尤达。
究竟，玩具零售业是一个高度可变的职业。玩具和游戏是盛行的，而猜测什么将会成为抢手——以及会继续多久——是一个巨大的应战。出资于电视制造和数字内容等事务线，扩展孩之宝的事务范围，或许会很有含义，并能消除零售业固有的一些问题。例如，包含假期购物狂潮在内的孩之宝第四季度占2018年总收入的30%，调整后赢利的35%。这或许会让你在一年中剩余的时刻里感到疲倦。
不过，这是一个绵长的进程。就现在而言，现在好像是买进一些股票的好时机。许多出资者很快就把这支股票一笔勾销，因为它的往绩市盈率高达40倍。不过，因为该公司现已调整了新的数字出售形式——玩具反斗城(post-Toys R Us)，上一年有几个季度的收益体现欠安，这一数字就占了原因。预期市盈率将使市盈率降至25倍。简略地说，这项事务的赢利比它看起来要高得多，人们希望它的底线会得到改进。
当然，这或许不包含出售心爱的绿色外星人玩偶带来的短期增加。宝物尤达出售或许会在很大程度上改动孩之宝的命运，虽然他们不用这样做。孩之宝正在改写自己的命运，考虑到它的方案，这支消费类股的估值好像还算合理。
本文作者：Nicholas Rossolillo 美股研讨社（大众号：meigushe）
