编者按：本文来自微信大众号“远洋本钱”（ID：sino-oceancapital），作者远洋本钱，36氪经授权发布
前语：什么是健康工业，健康工业包含哪些范畴？
马云曾说过：“不要回绝和你谈健康的人，未来必然大迸发的工业一定是大健康工业”，“我国下一个首富，一定在大健康范畴”。美国两任总统经济参谋保罗•皮尔泽将健康工业称作是继IT工业之后的全球“财富第五波”。那么，究竟什么是健康工业呢？
国家核算局2019年4月9日发布《健康工业核算分类（2019）》，初次对健康工业的概念进行了明晰界说：健康工业是指以医疗卫生和生物技能、生命科学为根底，以保护、改善和促进人民群众健康为意图，为社会大众供应与健康直接或密切相关的产品（货品和服务）的出产活动调集。
我国健康工业首要分为五大范畴：一是以医疗服务组织为主体的医疗工业；二是以药品、医疗器械耗材产销为主体的医药工业；三是以健康检测评价、咨询服务、调度恢复和保证促进等为主体的健康办理工业；四是以保健食品、健康产品产销为主体的保健品工业；五是以养老商场为主体的健康养老工业。在五个范畴中，以医疗、医药和健康办理为主体的医疗健康工业规划占比到达60%以上，因而将作为本文评论的要点。
一、我国健康工业商场规划、出资特征与时机
（一）我国健康工业的商场规划有多大？
现在，我国健康工业正处于快速展开期，2010-2018年期间年均增速超越17%，2018年商场规划到达6.8万亿元。依据国务院《“健康我国2030”规划大纲》，健康工业规划2020年将超越8万亿元，2030年到达16万亿元。
2011-2018年，我国医疗健康范畴出资事例数量年均添加28%，2018年到达近600项；出资规划年均添加33%，2018年到达近千亿元。职业出资数量和规划均创下前史新高。
（二）医疗健康工业出资有哪些特征？
我国的医疗健康工业出资方兴未已，本钱商场注重度逐年添加。现在的医疗健康范畴出资出现如下特征：（1）中后期项目占比进步：2018年融资事例中， B轮及今后项目数量占比近40%，同比进步了10 pcts；（2）本钱向头部项目集合：2018年融资超越1亿元的事例，数量占比仅为26%，金额占比却高达94%；（3）药品、医疗器械、体外确诊、医疗服务是要点出资范畴：2018年这四大范畴融资事例数量占比62%，其间创新药是本钱集合的焦点，融资规划占比高达33%；（4）互联网医疗、人工智能医疗（以下简称“AI医疗”）等才智医疗范畴渐受本钱喜爱：2018年这两个范畴融资规划超越100亿元，创下前史新高。
（三）医疗健康工业出资存在哪些痛点和时机？
医疗健康范畴一直是本钱注重的焦点，但一起也存在许多出资痛点。现在，医疗健康出资范畴最受注重的痛点是：（1）专业壁垒高，项目区分难度大：医疗健康工业细分范畴很多，均对专业才干要求很高，尤其是创新药等范畴出资不光要求出资人具有专业常识和研判才干，而且项目存在投入大、报答周期长的特色；（2）本钱追逐热门，推高项目估值：创新药等范畴成为本钱竞相追逐的热门，推高项目估值，估值泡沫和一二级商场倒挂添加了项目退出难度。
医疗健康职业与互联网工业、人工智能技能的跨范畴结合催生了以互联网医疗、AI医疗为代表的才智医疗等新的工业方法，也带来了新的出资时机。以在线医治、医药电商为代表的互联网医疗能够打破时刻、空间约束，完成跨地域医疗资源共享，商业方法也逐渐老练落地，正处于快速展开期，企业在阅历了本钱商场的查验后价值进一步夯实，一起迎来国家发布多项方针支撑“互联网+医疗健康”工业展开，以及互联网医疗行将归入医保付出的方针利好，在商场格式树立过程中存在出资时机。AI技能和医疗使用场景的结合，能够有用缓解医疗资源缺乏，帮忙医师患者进步医治功率和精准度。AI医疗在快速展开过程中使用场景逐渐明晰，职业正处于探究展开期，商场整合过程中存在结构性时机。
二、互联网医疗：互联网赋能传统医疗
（一）传统医疗职业的痛点是什么？
医疗服务：我国传统医疗服务存在结构失调问题，一是区域结构失调，高等级医院多散布在东部发达地区，存在跨地域治病现象；二是需求结构失调，三级医院人满为患，病床利用率到达98%以上，而底层医疗组织资源供过于求，病床利用率缺乏60%，存在资源糟蹋现象。现有医疗资源供应侧无法有用满意需求，患者、医师、医院等工业链主体均面对各自痛点。患者的痛点是治病难、治病贵、院内服务质量低、院外病况无法有用盯梢，医师的痛点是作业强度大、收入低、危险高、医患关系紧张，医院的痛点是三级医院超负荷运营、底层医院资源大幅糟蹋、资源无法有用装备。这些职业痛点给互联网赋能传统医疗供应了时机。
医药流转：首要，“两票制”方针加强了药品商场的流转管控，药占比的强制规则紧缩了医院商场，传统的药品流转体系遭到剧烈冲击，被逼向零售端搬运；其次，在线医治和电子处方体系的逐渐老练加快了医院处方外流趋势，传统的药品零售格式将面对调整，零售终端愈加多样化；最终，在分级医治方针下，底层医疗组织和零售药店遭到更多注重，但这两类组织数量很多且布局涣散，添加了药企在零售端的营销推广难度。
（二）互联网医疗怎么缓解职业痛点？
互联网通过赋能的方法，缓解医疗工业链主体各自的痛点。详细地，互联网通过改善患者医治、用药、恢复等服务流程的途径，赋能患者；通过扩展知名度、进步收入和下降医患对立的途径，赋能医师；通过开发高效医院信息体系、进步运营功率的途径，赋能医院；通过添加线上购药途径、进步传统药店服务鸿沟途径，赋能药店；通过信息反馈、辅佐研制和精准营销的途径，赋能药企。
互联网医疗在为职业痛点寻求解决方案过程中，发生了在线医治、医药电商、医师帮手、健康办理、医疗常识等5类方法渠道。其间，在线医治、医药电商的商业方法相对比较老练，在职业中占有首要位置，而且逐渐构成了大型的归纳医疗服务渠道，因而将这两种方法作为首要研讨目标。
（三）在线医治的出资逻辑是什么？
1、首要事务方法
在线医治将线下医疗资源和线上渠道相结合，能够供应挂号、 预定、 查询等根本事务，一起也能供应长途医治、会诊、复诊等医患交互服务。在线医治通过整合医疗资源，缓解医疗职业地域性和结构性失衡问题，使患者得到更专业快捷的医治，一起也使医师拓宽了事务鸿沟，促进了全体医疗资源的合理装备。
2、中心出资逻辑
优质的在线医治服务渠道，应该满意以下几个特征：
（1）抢先的事务方法：渠道方法要能一起满意医师、患者的双向需求，在以就诊服务为主体事务的方法下，还要供应药品购买或用药服务进口，构成就诊、用药服务的闭环。一起有必要具有让顾客高频次消费的事务类型，进步用户流量，才干打造老练的商业方法。
（2）丰厚的线下医疗资源：在线医治的实质便是线上渠道和线下资源结合，只要拥抱线下医疗，和很多的线下服务组织树立杰出的协作方法，才干进入医疗服务职业的中心。
（3）高效的医师、患者匹配才干：渠道能够集合满足丰厚的医师和患者中心资源，而且能够快速、高效地将患者特别需求和医师的专业才干相匹配，进步用户的在线医治体会，这是渠道事务杰出继续运转的根底。
（4）专业、威望的品牌和内容：渠道的医师资源和内容资源，有必要树立品牌的专业性、威望性，让患者发生充沛的信赖是医疗服务展开的条件。
3、代表性融资事例
在线医治范畴一直是本钱商场注重的焦点，2018年融资规划近百亿元，代表企业安全好医师在香港成功IPO。在线医治范畴近期的代表性融资事例如下表所示。
（四）医药电商的出资逻辑是什么？
1、首要商业方法
医药电商是指医药出产商、流转企业、第三方组织等以互联网为渠道进行的药品、保健品、器械等商品买卖活动。现在，国内医药电商的商业方法首要有B2B、B2C和O2O三种：（1）B2B方法分两种，一种对错营利性的药品投标收购渠道，这种渠道大都由政府主导；另一种是药企自建B2B渠道，衔接医院、药店等客户，在医药流转上下流企业间进行买卖，通过买卖佣钱、物流配送等方法取得盈余；（2）B2C方法有两类，一类方法是医药企业自建电商渠道，通过药品价差、买卖佣钱取得盈余；另一类方法是第三方电商渠道供应药品买卖服务，通过买卖佣钱或广告取得收入；（3）O2O 方法是以互联网渠道为依托，衔接B端和C端，通过线上事务为线下药店导流，然后取得出售价格、买卖佣钱等收入。
和传统药店比较，医药电商具有产品丰厚、自主挑选性强、门店认知度高、全流程可追溯等长处。医药电商渠道的兴起，进步了药品流转的零售商场容量，填补了药品院内商场紧缩留出的空间，通过互联网渠道的高流量进口和消费快捷性，缓解了药品线下商场涣散、推广不易的难题。医院处方外流和在线医治的展开，也为医药电商切入处方药商场供应了杰出时机。现在，我国药品出售终端商场规划达1.7万亿，医药电商浸透率仅为9.4%，比较美国30%的浸透率，进步空间十分宽广。
2、中心出资逻辑
现在，职业存在多种医药电商方法，但能够在很多竞赛者锋芒毕露的企业，根本上都具有以下几种特质：
（1）先进的“药+医”闭环事务方法：老练落地的方法首要有两种，一种是B2C渠道签约专业医师服务，另一种是O2O渠道与线医治渠道展开协作。“药+医”渠道方法通过为患者供应专业医学确诊和及时用药服务进步用户体会，一起能够共享电子处方铺开、医院处方外流带来的商场盈利。供应药品仅仅是医药电商最根底的功用，未来“药+医”方法将成为职业干流，患者通过在线医治取得专业确诊，再通过医药电商渠道取得药品和服务，结合正在推广的互联网医保试点和行将出台的全国性互联网医保付出方针，将构成互联网医疗服务的闭环。
（2）大规划用户流量进口：满足的用户是医药电商生计和展开的根底，各个企业均将客户流量视为中心资源之一。天猫医药馆、京东医药等第三方B2C医药电商渠道便是凭仗互联网头部企业的巨大客户流量，创立药品消费的进口。
（3）整合药品流转工业链的才干：优质的医药电商渠道能够整合上游药企、中游药店和下流顾客资源，通过“药企直供”为顾客供应贱价、专业的服务，通过顾客信息反馈帮忙药企进行药品的精准研制与出售，打通药品出产、流转、消费的药品零售工业链，抢占新增的医药零售商场。
3、代表性融资事例
2018年，国内医药电商范畴取得近4亿美元融资，代表企业1药网在美国纳斯达克成功上市。医药电商范畴近期的代表融资事例如下表所示。
三、AI医疗：人工智能助力医疗健康
（一）AI技能能和医疗健康结合吗？
AI技能指具有自主学习才干、能够有用深度拓宽的技能及使用，包含智能传感器、神经网络芯片、开源敞开渠道等。AI技能具有更高的算力、算法和数据处理才干，医疗范畴有很多数据，需求愈加精准、高效的医治和操作，成为AI技能落地的重要场景。AI技能在医疗健康范畴的使用，能够有用地协助医院、患者进步医治功率与精准度。
（二）AI医疗有哪些使用场景？
AI医疗现在的使用场景首要分为企业、个人服务两大类。企业服务场景首要使用在医学印象、辅佐医治、药物研制、疾病猜测等方面，个人服务场景首要使用在在线医治、健康办理等方面。现在，AI医疗使用相对老练的范畴是AI医学印象，现已在肺结节、眼底、乳腺等疾病范畴开发出了使用产品，其他病种的AI医疗产品也在研制中。
（三）AI医疗的出资逻辑
1、范畴挑选：医学印象向心脑血管疾病扩展，药物研制占比有望进步
2018年，国内医学印象仅占AI医疗使用商场的18%。跟着商业化方法逐渐落地、病种研讨增多扩展使用范畴，以及方法老练带来的快速添加，猜测2025年医学印象比重将到达35%。因为发病率高、专业医师缺少、揭露数据较多等原因，现在AI医学印象企业多会集在肺结节、眼底、妇科疾病等少量品种，肺结节确诊相关的AI医疗印象企业占比达33%，同质化竞赛比较显着。AI医学印象向心脑血管疾病等多病种、新范畴延伸，有望开掘出新的展开时机。
现在，AI医疗商场中的药物研制范畴，全球商场占比到达35%，为第一大细分范畴，而国内的AI药物研制商场比重仅为4%。未来在老练技能驱动、创新药的方针支撑、世界商场趋势等要素带动下，国内AI药物研制的商场规划和占比有望快速进步。
2、企业挑选：具有中心竞赛力，商业方法落地性强
现在，AI医疗职业的使用场景和商业方法还处于探究展开阶段，商场上很多企业在针对各种场景寻觅老练的使用方法。咱们以为，优质的AI医疗企业应该具有以下特征：（1）具有中心竞赛力：包含老练的核算结构和算法、高性能核算才干和足够的医疗数据资源；（2）先进的研制方法：研制方向要统筹硬件与软件的人工智能化，不断进步AI医疗的功率和精确度；（3）产品可显着进步医治功率和精准度：这是企业展开的方向，也是AI技能在医疗范畴使用的最终目标；（4）可落地的商业方法：现已依据服务场景，找到通过验证的可落地的商业盈余方法。
3、代表性融资事例
现在，大部分AI医疗融资项目偏前期，医学印象、辅佐医治是要点融资范畴。AI医疗范畴近期的代表性融资事例如下表所示。
