编者按：本文来自36氪战略协作区块链媒体“Odaily星球日报”（大众号ID：o-daily，APP下载）
作者 | 黄雪姣 王也修改| 卢晓明
出品|Odaily星球日报（ID：o-daily）
继 IEO、形式币“过气”之后，生意所们又开端抢占“合约”这个新高地了。
“这个时刻点大举进入人们的视界，还由于 OK、火币对战这件事引发的。职业鼓起征兆其实早有征兆。”上一年 10 月份上线的永续合约生意所 Hopex CMO Vincent 介绍道。
8 月 13 日，火币自封“成为交割合约之王”的官宣，引发业界老牌合约生意所 OKEx 不满，并声称将斥资 7500万补助用户。
两家选在这个时刻点开战，好像冥冥中已有定数。在火币合约成果“登顶”的一个月前，现货之王“币安”也宣告进军合约商场，还有 Bibox、抹茶、BHEX、KuCoin 等二线生意所环伺抢食，外加纽交所布景的正规军 Bakkt 入局。
合约之战在所难免。
众所出场合约战，OK、火币不只“着手还动口”
年中开端，上线合约生意的生意所越来越多。战况益发焦灼，白热化之际，两大加密钱银生意所火币、OKex 不只“着手”，还开端动口开端隔空互呛。前者是以现货见长的“后起之秀”，后者则是交割合约商场的“老二”（老迈 BitMEX 远在美国、正被监管缠身）。
7 月初，榜首加密钱银生意所币安在 7 月初宣告进军合约商场。
1 个月后，做了 8 个月的火币合约赶紧运营冲成果，推出“他所 VIP 便是我所 VIP”的战略，直接争夺“友商”们的大客户，紧接着在 8 月 13 日官宣成果：“8 月 2 日至今，火币合约全体日均生意额达 65 亿美金，生意量和深度稳居全球榜首”。
不出几个小时，OKEx 坐不住了。其 CEO Jay Hao 在个人微博中挖苦火币“合约生意量造假”和“提早爆仓”，并在第二天宣告推出“他所提早爆仓，我所给予补偿”战略，两者展开了一场舆论争。
在火币“互不相让”、币安“霍霍磨刀”之外，二三线的现货生意所、为合约而生的生意所也先后参与战局。
上一年 10 月份上线的 Hopex，12 月上线的 Bybit。本年 2 月份注册合约合约板块的 Bibox，3 月的抹茶，4 月的 BHEX，7 月上线合约渠道 KuMEX 的 KuCoin，以及将于 9 月上线合约渠道 FMEX 的 FCoin。据 AICoin 数据核算，现在上线期货合约的生意所已近 20 家。
除了这些这些草莽英雄的民间生意所们，传统组织正规军早已瞄准这个商场，8 月 16 日，美国洲际生意所（ICE）旗下的加密钱银生意渠道 Bakkt 宣告将于 9 月 23 日正式推出什物交割比特币期货合约。
据 TradeBlock 核算，本年 4 月、5 月，美国芝商所（CME）的比特币期货合约算计名义生意量超越了此前六个月的总和。5 月日均成交量超越 5.15 亿美元，同比增幅超越 250%。本年 5 月新增比特币期货生意账户 223 个，创上一年 1 月以来新高。这表明加密钱银期货合约商场需求更加微弱。
从前“期货 OK，永续 BitMEX”的合约生意，忽然变成也生意所标配。
各所为何一定要拿下合约之战？
从前人人望而生畏的合约范畴，现在变成了必争之地。
期货合约是为对冲财物价值降低危险而生，不同于现货只能低买高卖，期货能够从财物价格跌落中获利。因而，期货合约生意在熊市中较为风行。数字钱银生意职业更是发明晰永续合约，进一步扩大了合约生意的赌性。
关于现货生意所而言，注册合约生意，既能承受渠道部分现货用户的需求，勿使其丢失；又能应对上一年以来的现货生意增加疲软，多一份丰盛收益。对此，火币用成果做了充沛的诠释。
主打现货生意的火币，成果在上一年阅历了如四季一般的改换。
据火币全球站揭露的数据，其 2018 年一季度生意量为 1056 亿美元，到了第四季度则骤降至 485 亿美元。跟着生意量缩水的是手续费收入锐减和公司裁人缩短。
“职业界前两年现货涨幅够大，加上各种 IXO，咱们觉得这种赚钱效应就能够了。但到行情低迷时，大饼、各种辣鸡币都不可今后，散户们越来越多地去玩合约。合约是什么呢，哪怕是 1%的涨跌，也能被杠杆的效果成十倍百倍地扩大，很有吸引力。”一位生意所商场人员表明。
所以，合约成了部分币民的救星，也成了生意所们的救星。
该名商场人员举了个比方，一个在国内还算小有名气的生意所，在其世界站上主打合约生意，靠着署理拉客户，然后返还手续费和用户爆仓头寸，着实“赚了不少钱”。“有阵子他们世界站直接包了非小号上面的各种大广告位。”
火币发表的数据也在印证相同的逻辑。火币官方发布的数据显现，其在 2018 年（现货）生意量超越 2000亿美元，手续费收入 5 亿美元；上线火币合约 8 个月以来，两边生意额累计打破 6400亿美元，由此推知其手续费收入较为可观。
抛去商场牛熊不说，就单笔收入而言，合约真的比现货多赚钱吗？
以火币渠道为例，现货生意的手续费是 0.2%，期货生意挂单的手续费是0.02%。一个初始财物在 10 万 USDT 的用户买入 BTC 现货需交纳 200 USDT 的手续费，但要买 10 倍杠杆的 BTC 期货的话，需为 100 万 USDT 的撬动资金交纳手续费，此刻渠道所得的期货和现货手续费适当。但一旦该名用户选用更高的杠杆比方 20倍、100倍，那么渠道就能收入 200 万、1000 万 USDT 的手续费，是现货生意的 2 倍、10 倍之多。
并且，不少合约玩家均向 Odaily星球日报表明，炒合约的散户赌性大，生意频次相较现货更高，因而，合约用户的高“客单价”关于渠道而言颇具价值。
为何生意所要比及今天才出场？
已然合约商场自上一年底以来就暗潮涌动，那为何没能在火币合约上线之后就会集点燃，而是比及本年，火币合约开端长成巨兽之后咱们才缓慢出场呢？
在 Hopex 的 Vincent 看来，原因或许在于彼时职业基础设施尚不完善，各个团队在技能、风控才能上跟不上去，所以从上一年 9-10月份张望，11-12 月份了解，到年头组成团队或是寻觅协作伙伴，到不久前研制测验上线，这个产品的高门槛导致了这种“逐步出场、忽然引爆的”局势。
Vincent 告知 Odaily星球日报，自上一年底就有币安将推合约的音讯，能够以为，币安在思虑、预备进入合约商场用了大半年的时刻。
币安做合约自是无需“求人”，但其它生意所就不是了。
Hopex 表明，在本年参与不少大大小小的线下会，每逢有生意所传闻 Hopex 有自研的合约生意体系时，都表明晰极大的爱好，不少生意所纷繁找来想接 API，有人甚至有出资志愿。
linkVC 创始人、BBX 出资人林嘉鹏亦佐证这个现实。据其介绍，团队前有用了足足半年时刻、耗资 1000万元才研制出合约体系。现在在接自家体系的团队中，就有一些比较大的生意所，暂时也不肯自己开发。而况小所乎？
在体系上线之后，还要能应对高并发、安稳性的应战。火币合约运营总监 TOM 在承受媒体采访时自陈，产品上线之初曾呈现宕机、技能毛病等等问题。
那么，合约生意体系为什么这么难做呢？
“合约生意的难点在于，对促成功用和安稳性比现货要求更高，怎么设置机制确保合约的价格不至于违背现货也有应战；在机制设置合理、产品功用安稳之后，还需做好流动性和深度，以便用户痛快生意。”Vincent 告知 Odaily星球日报。
歹意插针操作是现在币圈最被用户诟病的当地，由于有的生意所选用盘内生意价格爆仓，部分合约生意渠道会看着用户的爆仓点，把价格拉到爆仓价格后掉头，即所谓“定点爆仓”，严重影响整个职业的形象。
插针等现象不一定生意一切意为之。数字钱银衍生品生意所 Bybit 剖析，机制规划、深度有限等问题，会导致合约价格简单被操作，形成插针，这也影响了生意所名誉。
作为生意中心的用户，自然是查验渠道产品的榜首评审官。
Odaily星球日报了解发现，合约渠道的生意深度、体系安稳和风控机制是合约用户考虑的三个要素。
数字钱银量化基金 BitGlobal 办理着 3800 余枚 BTC，在其选用的套利东西中，合约生意约占一半左右。BitGlobal CEO Jack 告知 Odaily星球日报，他们首要看中生意深度，挂单及时要能及时成交，延误机遇有或许带来资金折损危险。再次是渠道的技能危险和道德危险，是否能保持服务器、API 的安稳性，会否给用户插针等，“特别是关于组织用户，一般杠杆很低，最高不超越 2 倍，往常的动摇根本没影响，只需体系保持安稳就不会出大问题。”
“关于散户来说，更重要的则是渠道能否保证财物安全，风控设置的爆仓线有多高，都会让他们很关心。“林嘉鹏告知 Odaily星球日报。
未来数币本钱（CCC）也办理着数千枚 BTC 的资金，其创始人兼 CEO 刘震最为看中的也是渠道机制设置的合理性。刘震表明，自己从 2018 年头就在 OK 上生意，渠道深度好，但在分摊规矩上有失公平合理。
“在传统金融商场中，多空两边生意，一方生意，应该对另一方没有影响，但渠道方不想承当危险，就把用户不小心亏本的金额摊到盈余方上去了。这个几乎是霸王条款，尽管运用渠道的服务，但渠道不该由于自己机制设置问题，导致用户的获利受损。”
“分摊”，可谓是 OKEX 渠道期货合约选用机制之一，是从本周盈余的用户中，每个人等份额分摊穿仓部分的丢失。
生意渠道一般会在合约机制中设置了平仓线，以避免当加密钱银发作瞬时大幅动摇时，导致账户确保金缺乏掩盖亏本。但是在巨大动摇中，仍然会发作来不及平仓的状况，当亏本大于确保金，便是所谓的穿仓。
以 BTC 20 倍杠杆的合约生意为例，OKEx 触发爆仓的剩下确保金为 10%，火币合约为 20%。两者爆仓系数不同，若平等确保金、相同价格状况下，用户在 OKEx 上还未爆仓，但在火币合约上现已爆仓了。
火币挑选更早爆仓，是为了避免穿仓呈现分摊，并上线实时结算功用。此前，生意地点交割合约正式结算前，用户的盈余部分并不能转走。火币现在要打破这个常规，变成能够随时划走。火币这招被 OK 责备是用提早爆仓做到零分摊，火币则辩解是运用“先做到零分摊，再调整爆仓系数”的战略。
的确，其他条件相同的状况下，剩下确保金率越低，尽管给予用户更大的亏本空间，但及时平仓难度越大。这也说明晰合约风控之难。
多强竞赛，带来商场生机
合约生意产品将越来越成为生意所的标配。多强相争、新人觊觎，这个现象在本年下半年还会不断发作。
合约玩家浮升以为，这关于用户而言是一件功德，如此将能鞭笞渠道做精服务、晋级产品，那个此前让很多散户折腰的恣意“插针”、“拔网线”的年代或许一去不返。（“拔网线”是指生意所服务器呈现问题，导致部分用户在行情剧烈动摇时无法对自己手中的合约及时生意，形成丢失。）
业界人士也信任竞赛能倒逼职业技能进步。Vincent 以为，在合约未来的竞赛中，一些没有自有开发团队的合约生意所将变得被迫。产品迭代、新品开发都交给第三方开发渠道的话，都得在人家那儿排着期，从 idea 到执行需求通过一个周期，在竞赛剧烈的商场很或许贻误战机。
为了提高商场控制本钱、削减分摊份额，OKEx 于本年头上线了交割合约符号价格体系。符号价格由现货指数价格加上合理基差核算得出。运用这一符号价格替代最新成交价，能够有用避免最新成交价短时刻内被反常控制形成的用户丢失。
关于 OKEx 本年的改动，浮升以为，在三大头部生意所中，OKEx 的现货没有优势，合约大头事务。跟着越来越多竞对的参与，OKEx 的危机意识也逐步增强。
作为资管从业人员的 Jack 信任，除了能带来商场生机，竞赛也能让咱们把蛋糕做大。“现在商场很难包容太大体量的资金，传统资金不屑于去和咱们去博弈，但跟着金融东西更多、能支撑更大体量，这个商场出圈的吸引力将会改动。”
